공매도는 정말 없어져야 하는 걸까?

1. 공매도의 개념

주식 투자자라면 공매도라는 용어는 한 번쯤은 들어봤을 것이다. 흔하게 들어봤을 말이지만 정확한 개념을 숙지한 경우가 많지 않기 때문에 간단히 그 개념과 기능을 살펴보려고 한다. 공매도는 영어로 Short sale, Short selling, Short 등으로 사용되며, 글자 그대로 없는 것을 판다는 의미이다. 개인 또는 단체가 주식, 채권 등의 투자자산을 보유하지 않은 상태에서 매도하는 행위를 말한다. 보유하지 않은 투자자산을 판다는 게 무슨 의미일까? 이해하기 쉽게 풀어서 설명하면, 투자자산을 보유하지는 않았지만 미리 빌려서 매도하여 현재 가격만큼의 돈을 받고, 빌렸던 투자자산을 나중에 같은 수량만큼 상환하는 거래 방식을 뜻한다. 기본적으로 공매도의 목적은 투자자산의 가격 하락이 예상되는 시점에 시세차익을 내기 위한 것이다. 현재 가격보다 나중에 가격이 더 내려갈 것이라고 판단한다는 뜻이다. 빌린 투자자산만큼의 수량만 되갚으면 되기 때문에 실제로 가격이 내려가면 공매도 주체는 이득을 본다. 물론 반대의 상황에서는 더 높은 가격을 지불하고 투자자산을 사서 되갚아야 하므로 손해를 보게 된다. 공매도의 대상이 되는 투자자산으로 주식을 떠올리기 쉽지만 채권이나 외환, 파생상품, 석유 등의 거래가 이루어지는 시장에서도 공매도를 활용한 투자는 가능하다.

 

2. 공매도의 장점

공매도의 가장 큰 존재의 이유이자 장점은 시장의 효율성이 늘어난다는 것이다. 대표적인 투자자산인 주식을 예로 설명하겠다. 주식의 가격은 기본적으로 매수세와 매도세 균형으로 이루어진다. 주식을 사는 데 아무런 제약이 없으므로 주가가 상승할 것이라 믿는 의견은 주식 매수 행위와 함께 시장에 가격으로 반영된다. 그러나 공매도가 불가능할 경우 주가가 하락할 것이라 믿는 의견은 시장 가격에 제대로 반영되기 힘들다. 왜냐하면 기존에 주식을 소유한 주체만이 주식을 팔 수 있는데, 주가가 너무 고평가되었거나 투자 대상회사 전망이 좋지 않다고 생각하는 주체는 이미 주식을 모두 팔았을 것이므로, 이러한 전망이 주가에 더 이상 반영되기 어렵다. 따라서, 공매도가 없는 시장에서는 필연적으로 주식 가격이 고평가되는 현상이 발생할 수 있다. 고평가가 계속되면 거품이 되고, 언젠가 거품이 터질 때 피해를 보는 주체도 생길 수 있기 때문에 이를 방지하는 목적으로 공매도가 큰 역할을 할 수 있다. 또한, 공매도를 통한 매도는 나중에 매수를 필요로 하기 때문에 거래가 증가하고 유동성을 높이는 효과를 부른다. 가격 또한 급하게 변하지 않고 상대적으로 적정한 수준 내에서 움직이기 때문에 가격의 연속성에 도움이 된다.

 

3. 공매도의 단점

공매도는 가진 장점에도 불구하고 여러 분야에서 폐지를 위한 목소리를 내고 있다. 우선 공매도의 존재가 투자시장 내 투자 심리를 크게 위축시키는 효과가 있다. 주식 시장을 예로 들자면, 몇몇 주식들의 거래에는 공매도의 비중이 20%를 넘게 차지하는 경우도 있다. 해당 기업의 전망, 실적 등이 나쁘다고 예상하여 주가 하락에 베팅한 형태로, 이런 행위가 같은 업계나 시장 전체에도 영향을 미칠 수 있다. 투자심리가 위축되어 장기적으로 주가가 상승하지 못하는 결과를 낳기도 한다. 또한, 공매도의 주체들은 투자자산의 가격이 내려가는 것을 예상했고, 가격이 내려가야 이익을 얻는 상황이므로, 어떻게든 가격이 내려갈 수 있도록 자산 가치에 영향을 줄 만한 소문, 불리한 사실 들을 의도적으로 유포하는 경우도 종종 있다.

 

4. 공매도의 기능과 유의점

공매도는 장점과 단점을 모두 갖고 있으며, 이를 유용하게 활용할 경우 좋은 투자 전략으로 사용할 수 있다. 기본적으로 하락하는 시장에서 이익을 얻을 수 있도록 하여 포트폴리오 전략에서도 손실에 대한 헤지를 제공하며 위험 관리에 적합하게 사용된다. 또한, 포트폴리오의 위험을 제거하기 위해 공매도를 활용할 수 있다. 예를 들어 주식 투자로 이익이 발생한 경우, 이 이익을 확정해놓고 싶지만 주식을 팔고 싶지 않을 수 있다. 이 경우 공매도를 이용해 이익을 확정할 수 있다. 매수와 매도를 동시에 유지하면서 소유권을 유지하면서도 시세차익을 취할 수 있다. 다만, 공매도 투자의 가장 큰 유의점은 이론상 최대 수익은 100%이나 최대 손실은 무제한이라는 점이다. 시장 하락에 베팅하고 돈을 버는 행위는 단순 하락 예측으로는 충분치 않으며 투자 후 얼마 지나지 않은 시점부터 하락할 것이라고 예상해야 한다. 단기적인 흐름을 맞춰야 하는 것인데 시장의 단기 변화 예측은 매우 어려운 일이기 때문에 많은 사항을 고려하여 공매도를 활용해야 한다.